P11合金钢管好转的空间应该十分有限
2023-2-7 14:40:09 点击：
近期国内外利空消息不断，P11合金钢管也承受较大的压力；此前的期钢、铁矿石、现货钢价全面下行均是在消化这类利空；当前钢价、矿价均已跌至相对低点，继续杀跌动能已经不足。全国各地的投资建设项目也将陆续启动，而钢材市场去库存业已开始，特别是原材料成本止跌反弹初见成效；因此，笔者认为，本周随着原料回升、下游开工增多、采购意愿增强，我们认为本周国内钢材市场交投有望好转，钢价或底部窄幅震荡反弹。为了加速消化此前的低价库存原料，近期钢厂有明显的复产行为；中钢协最新数据显示2月下旬全国粗钢日均产量208.2万吨，旬环比大幅增加；特别是重点钢厂日产量创下180万吨历史新高；说明钢厂生产的积极性正在快速恢复，但中小钢厂产量依然在回落，反应淘汰落后产能、雾霾环保治理压力仍大；在这种差异下，下游P11合金钢管需求旺季来临，备货热情增强，预计后期钢厂增产的动力还将提升，后期供应压力增加的可能性较大，因此钢厂生产加量还将制约后期钢市反弹高度。
在价格调整的背后，根本原因是矿山和钢铁行业扩张周期不同导致的供需错配，产能扩张的周期分为投资周期和建设周期，铁矿石与钢铁的投资周期与建设周期均不匹配。铁矿石的投资周期明显滞后于钢铁投资周期，一般都是钢铁产能扩张后，铁矿石的产能扩张开始启动，且铁矿石的建设周期长于钢铁的建设周期。正是因为二者投资、P11合金钢管产能周期的错位，导致钢铁产能扩张时，铁矿石供应紧缺，矿价上涨，钢铁企业盈利下降，钢铁行业投资动力开始减弱，但之前铁矿石扩张的产能却开始释放出来，导致铁矿石供应过剩，这也正是目前铁矿石市场所面临的环境。就1～2月份数据来看，供给增产预期尚未演进，需求增速已明显低于预期。考虑巴西及澳洲一季度天气原因，矿山投产预计从二季度才开始释放。但从中钢协统计数据来看，1～2月累计粗钢产量增速仅有2.45%，显著低于年初4%的需求预期。需求端加速恶化，矿市平衡表愈加失衡。不管是钢厂内部库存也好、还是社会库存也罢，均在继续下降；反应钢材市场交投氛围在好转。且当前钢材价格水平已经跌至2009年以来的新低，随着钢市“金三银四”旺季的深入，下游刚性需求的好转，预计终端入市采购的积极性还将继续增强；加上此前中间商市场为规避风险始终维持“轻库存”水平，旺季到来，经销商逢底部抄货补库存的积极性增强；因此，如果本周不出现重大利空因素干扰的话，预计中间商、终端的采购会继续放量。但是因为经济走弱且缺乏短期稳增长措施刺激，短期内刚性需求依然较弱，P11合金钢管好转的空间应该十分有限。
在价格调整的背后，根本原因是矿山和钢铁行业扩张周期不同导致的供需错配，产能扩张的周期分为投资周期和建设周期，铁矿石与钢铁的投资周期与建设周期均不匹配。铁矿石的投资周期明显滞后于钢铁投资周期，一般都是钢铁产能扩张后，铁矿石的产能扩张开始启动，且铁矿石的建设周期长于钢铁的建设周期。正是因为二者投资、P11合金钢管产能周期的错位，导致钢铁产能扩张时，铁矿石供应紧缺，矿价上涨，钢铁企业盈利下降，钢铁行业投资动力开始减弱，但之前铁矿石扩张的产能却开始释放出来，导致铁矿石供应过剩，这也正是目前铁矿石市场所面临的环境。就1～2月份数据来看，供给增产预期尚未演进，需求增速已明显低于预期。考虑巴西及澳洲一季度天气原因，矿山投产预计从二季度才开始释放。但从中钢协统计数据来看，1～2月累计粗钢产量增速仅有2.45%，显著低于年初4%的需求预期。需求端加速恶化，矿市平衡表愈加失衡。不管是钢厂内部库存也好、还是社会库存也罢，均在继续下降；反应钢材市场交投氛围在好转。且当前钢材价格水平已经跌至2009年以来的新低，随着钢市“金三银四”旺季的深入，下游刚性需求的好转，预计终端入市采购的积极性还将继续增强；加上此前中间商市场为规避风险始终维持“轻库存”水平，旺季到来，经销商逢底部抄货补库存的积极性增强；因此，如果本周不出现重大利空因素干扰的话，预计中间商、终端的采购会继续放量。但是因为经济走弱且缺乏短期稳增长措施刺激，短期内刚性需求依然较弱，P11合金钢管好转的空间应该十分有限。
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